La tesis alcista de las materias primas no se trata ni de los especuladores chinos ni del crecimiento de la demanda china. Se trata cada vez más de la escasez y la recuperación impulsada por mercados desarrollados. Los precios han retrocedido después de las advertencias chinas sobre la especulación de materias primas, sin embargo, el camino fundamental en materias primas clave como el petróleo, el cobre y el hierro sigue orientado hacia una mayor estrechez de oferta y demanda, con escasa evidencia de una respuesta de la oferta suficiente para descarrilar este mercado alcista.

La velocidad de la recuperación de la demanda de DM significa que China ya no es el comprador marginal que dicta los precios, ya que es desplazado por el consumidor occidental. El mercado está comenzando a reflejar esto, ya que, por ejemplo, los precios del cobre son impulsados ​​cada vez más por datos de fabricación occidentales en lugar de chinos (ver gráficos). 

La razón inmediata del mayor poder de fijación de precios de Estados Unidos es el gran estímulo fiscal que está ausente en China; sin embargo, también hay factores estructurales que hacen de esto un cambio de paradigma. China ya no se beneficia tanto de su ventaja comparativa en mano de obra de bajo costo, el comercio global y su anterior indiferencia por el impacto ambiental de las emisiones de GHG. 

La visión de un superciclo de materias primas es una visión global, no centrada en China. Se basa en una política globalmente sincronizada dirigida a políticas medioambientales (la “guerra contra el Cambio Climático”) y mayor versatilidad en las iniciativas de la cadena de suministro (la guerra comercial). 

Finalmente, seguimos viendo un valor creciente en las materias primas desde una perspectiva de asignación estratégica de activos: en períodos de inflación alta y en aumento, las materias primas pueden ser un buen diversificador para carteras equilibradas; cuando las acciones y los bonos disminuyen juntos debido al riesgo de inflación, las materias primas a menudo se han desacoplado y ofrecido atractivos carry.

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